华发股份的亏损情况持续恶化。在2026年前三季度，公司归属母公司的净亏损已达到64.37亿元，而去年同期则小幅盈利1.02亿元。公司在10月30日发布的三季报后，股价于次日下跌2.4%，收于2.03元。亏损的逐步扩大源于多个原因：

首先，主业几乎没有盈利。尽管2025年的营业收入为834亿元，同比增长近39%，但开发业务的毛利率却下降至10.05%。到2026年上半年，毛利率已降至5.33%，同比减少超过11个百分点。前三季度，公司的营收为341亿元，同比下降34%。

其次，公司进行大额减值，集中处理资产。2025年的资产减值高达57.3亿元，信用减值为7.36亿元，这两项合计消耗了约45亿元利润。而在2026年上半年，公司又计提了约12.87亿元减值，主要源自于大宗资产交易的折价。 谈球吧体育官网

再次，利息不再资本化，直接计入利润，导致财务费用激增。2025年，财务费用为16.43亿元，同比上涨221%；2026年上半年则为10.7亿元，同比增加157%。

此外，公司还面临其他一次性损失，如投资性房地产公允价值的变动导致亏损11.41亿元，土地收储相关损失为3.22亿元。

销售端明显缩减也是一大问题。2025年的销售额仅为785.6亿元，下降25.5%，失去了千亿房企的地位。而在2026年上半年，销售额为221.4亿元，同比下降56%。经营现金流也从去年同期的净流入95亿元变为净流出8.6亿元。 谈球吧体育官网

华发股份采取主动措施“挤压脓包”，计划在行业低谷期间一次性减值存货、投资物业及联合营股权，以便于未来更轻松地运营。然而，扣非净利润为-64.41亿元，几乎与归母净利润相同，说明问题不仅限于一次性损失，主业也在亏损。

净资产的迅速缩水更为严重，归母净资产从年初的94.45亿元降至9月底的30.93亿元，减少了约67%。若四季度再出现大额减值，账面净资产将非常薄弱，这一问题值得关注。

不过，仍有相对稳健之处：公司依靠珠海国资，全年交付约2.1万套，商业租金、物业和深圳前海冰雪世界等多元化业务正在增长。 谈球吧体育官网

同行业的情况也类似：万科上半年预计亏损在120亿至150亿之间，华侨城的预亏范围为34亿至42亿，原因大同小异。接下来需重点关注三项事务：年度减值的规模、年末净资产的情况，以及2027年销售能否止跌。